央行昨日公布數據顯示，2月金融數據整體呈現高位回落態勢，新增人民幣貸款和社會融資規模增量等主要指標雖較1月出現大幅下滑，但仍在市場預期之中。

業內人士普遍認為，2月新增人民幣貸款總體平穩，信貸投放節奏更加合理；1~2月金融數據綜合來看，與從去年年底開始的實體經濟和地方政府融資需求高漲相吻合，再次印證當前經濟穩中有升。

貸款結構改變

數據顯示，2月新增人民幣貸款1.17萬億元，同比多增4391億元。尤為值得注意的是，人民幣貸款結構出現調整，居民中長期貸款開始回落，非銀行業金融機構貸款大幅扭轉1月減少局面，企業新增外幣貸款持續回升。

浙商銀行經濟分析師楊躍認為，人民幣貸款結構出現調整，可能預示大類資產配置正在進行市場切換，表現為房地產市場的新增資金呈下降態勢，股票等權益類市場的資金流入現象初見端倪。

具體來看，2月住戶部門貸款增加3002億元，較1月份的7521億元出現大幅下降，主要在于以住房按揭貸款為主的中長期貸款規模同比出現明顯下降。非銀行業金融機構貸款方面，當月該項增加1327億元，更是大幅扭轉1月份減少2799億元的局面。

“目前市場環境下非銀行金融機構暫不存在短期大幅加杠桿的條件和動力，可能其新增貸款更多的用于進入A股市場，開展相應的資產配置策略。從股票市場表現看，上證指數在經歷1月中旬3044點的低位探底后在2月份走出一波較為強勢的上漲行情，漲幅超過7%。”楊躍稱。

此外，企業新增外幣貸款持續回升也值得關注。九州證券全球首席經濟學家鄧海清稱，2015年“8.11”之后人民幣貶值，外幣貸款大幅減少，長期維持負值，而近期外幣貸款開始出現回暖，表明企業對于美元升值預期開始發生變化，資本賬戶持續凈流出局面可能得到改變，今年人民幣貶值預期可能逆轉。

企業債融資大幅減少

2月社會融資結束了此前連續3個月的超預期增長，當月社會融資規模增量1.15萬億元，不及市場預期的1.45萬億元左右。社融增量低于市場預期，主要與新增企業債券融資大幅減少有關。

數據顯示，2月企業債券融資凈減少1073億元，同比多減2458億元。中信證券(600030,股吧)固定收益首席分析師明明對證券時報記者表示，因貸款利率低于債券收益率，企業債券融資吸引力降低，企業更傾向于貸款融資，新增企業債券融資大幅減少。

從社會融資結構看，新增人民幣貸款占當月社會融資規模比重從上月末的61.89%提高至89.57%。對此，民生銀行(600016,股吧)首席研究員溫彬認為主要受兩方面因素影響：一是宏觀審慎評估體系（MPA）考核加強對銀行理財等表外業務管理，通過信托、委托等通道出表融資有較大回落；二是受債券市場波動以及收益率走高影響，貸款替代債券融資需求，債券融資繼續呈現負增長態勢。不少分析人士認為，由于2月CPI顯著低于預期，同時M2增速回落至12%的目標增速以內，預計央行不會采取加息等緊縮政策，貨幣政策中性偏緊的基調仍會延續。“預計央行將繼續通過公開市場業務保持流動性穩定，并保持逆回購、MLF、SLF等政策利率水平的穩定。”溫彬說。

來源：證券時報