外媒稱，中國房地產(chǎn)市場的可怕情境將是這樣：一兩家發(fā)行方出現(xiàn)債券違約，投資者撤離，推動收益率飆升，發(fā)行方無法對現(xiàn)有債務(wù)進(jìn)行再融資；企業(yè)在急需資金之際，不得不低價拋售項目和土地；而這將進(jìn)一步侵蝕投資者信心；問題蔓延開去。

據(jù)美國《華爾街日報》網(wǎng)站1月6日報道，佳兆業(yè)集團(tuán)控股有限公司的5200萬美元匯豐控股（HSBC）貸款違約讓人想到上述情境。標(biāo)準(zhǔn)普爾稱，根據(jù)交叉違約條款，佳兆業(yè)集團(tuán)投資者現(xiàn)在可以要求立即償還四分之一的未清償債券。佳兆業(yè)集團(tuán)2018年到期的美元債券收益率飆升至45%。

中等規(guī)模的佳兆業(yè)集團(tuán)是最近一家出現(xiàn)問題的中國房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)行方。此前，標(biāo)準(zhǔn)普爾2014年11月份將人和商業(yè)控股有限公司評級下調(diào)至CC（預(yù)示可能出現(xiàn)違約）；雅居樂地產(chǎn)控股有限公司2014年12月份就推遲償還4.75億美元貸款進(jìn)行談判。

報道稱，很多人會認(rèn)為，這些問題只是一次性事件。佳兆業(yè)集團(tuán)的違約是技術(shù)性的，由董事長辭職所引起的。該公司在深圳市還面臨一些政府銷售禁令，其中原因該公司并未提供解釋。

但是，近年來在國際債券市場大舉發(fā)債融資的中國房地產(chǎn)業(yè)還未發(fā)生過債券違約的事件。銀行家們正是以這一事實來吸引那些被高收益率弄得眼花繚亂的投資者。但是，存在違約情況出現(xiàn)的可能性令人如此不安。

報道稱，中國房地產(chǎn)業(yè)的債券發(fā)行潮近來有所消退。根據(jù)湯森路透的數(shù)據(jù)，2014年中國內(nèi)地開發(fā)商發(fā)行了近150億美元的債券，較2013年下降41%。尤為明顯的是，2014年超過四分之三的債券是在上半年，即中國房地產(chǎn)價格開始下跌之前發(fā)行的。

1月份通常是債券發(fā)行繁忙的月份，一些公司正在進(jìn)行預(yù)備評級工作，并在試探投資者的興趣。不過只要佳兆業(yè)的不明朗因素仍在，市場可能會保持平靜。中國房地產(chǎn)公司的債券收益率在2014年12月份全面上揚(yáng)，特別是那些評級較低的債券，其收益率穩(wěn)居兩位數(shù)水平。

人和商業(yè)或恒大地產(chǎn)這類公司想要在2015年對債券進(jìn)行再融資的話，最好的情形是借貸成本上升，最差的情形是融資大門被關(guān)上。

但是違約廣泛出現(xiàn)的情況可能暫時得以避免。根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)普爾，中國上市地產(chǎn)開發(fā)商今年的到期債券規(guī)模只有33億美元，不管這是運(yùn)氣所致，還是基于美元利率最終上升的前景進(jìn)行了精心的計劃。

報道稱，雖然違約或許不會擴(kuò)散，但投資者需要了解擴(kuò)散可能將如何開始。

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