自6月15號以來，中國股市經歷了極其黑色3周。上證綜指從6月15日5178點的高位直接墜落到3686點，下跌28.8%，兩市總市值蒸發了20萬億，并且絲毫沒有止跌之勢。

在這輪杠桿融資的推波助瀾下，中國證券市場經歷了開市24年以來前所未有的股災，并且也是全球金融資本市場百年來極為少見的股災。證券界的分析人士近日聲稱，建國以來，從沒有一刻像現在這樣，距離金融危機如此之近。

這可不是危言聳聽。

當我們地產界的同仁們，正借著股市不好，企圖力挺樓市產品具備穩健投資價值，說服市場購買的時候，我們有沒有思考過，最終答案只能是一個：然并卵。

之所以地產界人士抱有上述推銷房產的話術，都是基于一個簡單的邏輯：相比之下，房價穩健增長，股市風險太大。樓市和股市是蹺蹺板，股市不行了，資本應該自然會流到樓市。

很可惜，這種三流的分析水平，只能讓我們自己陷入對金融無知的美麗肥皂泡里。

面對一場可能即將發生的金融危機，請問覆巢之下，安有完卵？

準確的說，樓市作為投資品的屬性，與股市之間的關系既相互替代，也相互依存。

 1、股市和樓市之間蹺蹺板式的替代效應，只存在于正常的牛熊市情境下。

正常情況下，樓市和股市是存在緊密的替代和連帶關系。

從連帶關系來看，在股市牛市市場行情下，股市賺錢的財富效應會波及樓市，帶來樓市購買力的上升；而在股市熊市的行情下，大量套牢的資金帶來財富的縮水，只會降低樓市的購買力和投資能力。

從替代關系來看，股市市場好，將吸引部分資金從樓市搬出；而樓市市場好，也會將股市資金吸收過去。

不過這些相關關系，只作用于正常的牛熊市的情境下。

2、但在股災情境下，可能發生的金融危機的問題將迅速傳導至樓市。

但現在，股票市場的問題已經不簡單是市場從牛轉熊的問題了。

僅經過三周，股票市場直接從國家牛市，連跳三級，進展到了股災的模式。

這是由于因杠桿融資的推波助瀾下，市場快速下跌導致強行平倉。在市場缺乏流動性的情境下，踩踏事件大面積發生。多數股票直接開盤就被打入跌停板，20萬億市值的財富幾乎瞬間蒸發。

面對著一場突如其來的股災，流動性枯竭導致包括老練的私募在內的絕大多數機構和投資者，幾乎很少能逃脫的。

從目前統計數字來看，滬深兩市自然人開戶數已經達到9000萬戶，而且多數是2015年新入市的股民。除此之外，還有大批從基金、私募、杠桿配資渠道進入的資本。

試想想，一個有著數千萬戶投資群體的金融市場出現了危機，怎能不影響實體經濟？

 3、上半年樓市的繁榮，股市上漲的財富效應貢獻很大動能。

反過來我們盤點一下：今年上半年中國房地產市場的些許起色，以四大一線城市為代表，都是跟資本市場的繁榮不無關系。

以深圳為例，上半年突如其來的暴漲，除去供給不足因素之外，深圳資本市場在上半年的獲利了結流入樓市的資金絕對是需求增量的主力。

更為重要的是，在股市財富效應的帶動下，相當一批改善型的客戶，投資樓市的心理意愿加強，下單時也會更加爽快。

但如今，這樣的一批購買力量恐怕已經消失殆盡了。

 4、白銀時代，房地產上市公司是市場絕對主力。

再看房地產企業。

當前，中國房地產行業進入下半場，企業經營業績的分化是大勢所趨。房地產整體行業下行，三四線水準的開發商大面積被淘汰或者退出市場，留下的在滬深兩地上市的數百家品牌開發商成將成為絕對的主流玩家。

無論是這些正在轉型的開發商們，還是準備留守房地產行業繼續搏殺的品牌企業，無一不需要資本市場的造血給予補充。我們看到大量的增發配股方案、收購兼并計劃，都是在資本市場的有效支持下才能獲得實施。

更為重要的是，上市公司們的股權激勵計劃，直接劍指行業核心中高層利益。如果這些證券資本化成了泡影，一切激勵灰飛煙滅，創新和企業自發的發展動力將從何而來？

 5、股災后，將直接打擊實體經濟，樓市需求很快也會衰退。

縱觀近代世界經濟歷史，我們從來都知道，在一場可能即將發生的經濟大蕭條面前，明哲保身的現金為王的策略是最重要的。除此之外，就是黃金等都是保值品會受熱捧。從來沒有聽說過房地產這種周期性資產能在蕭條的環境下獨善其身。

日本80年代廣場協議時間后發生的金融危機，直接給日本社會帶入了漫長的失去的二十年；美國的次貸危機發生后，經濟出現長期低迷。而在這期間，我們發現這些經濟體內，貶值最快的就是房地產。

復旦有一位名教授名言：“凡捅破泡沫經濟的，決沒有好下場！”

環顧世界各地；1990年的日本魯蠻地捅股市、房市泡沫；后來股市從3.89萬點跌到7000點，房價跌80%，20年經濟蕭條，25%銀行（250家）倒閉，人民生活很苦，悔之不及！

面對這樣的金融市場黑天鵝事件，我們只能祈福金融市場盡早穩定。如若悲觀情景發生，金融危機如期而至，那房地產行業是決不會獨善其身的。

（房地產觀察家）